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通过并购发展动物健康行业 保护人类健康安全

2020-06-01 09:09 热度: 来源:互金科普君

收并购是市场经济条件下企业自我发展的一个重要内容,这已是经济学中的共识,宠物行业也不例外。

动物健康只是千亿宠物市场的一隅,从宠物粮、宠物日用、宠物医院、宠物智能产品,到宠物保险、宠物电商平台等等,行业里的新项目可谓层出不穷。但科普君认为,真正最需要依赖收并购以实现企业扩张和自我发展的宠物细分行业,非动物健康莫属。

行业增长性——动物药品应该是“必需品”

“动物医学”专业在近期不少大热的电视剧集中频繁出现,这在以前是从热门过的专业学科,可见大众对动物医学的需求和好奇程度暴增。

行业报告显示,2019年全球动物健康行业的市场规模大约为470亿美元,预计其复合年增长率在5.8%。行业增长的驱动力,除了拥有宠物的人数不断增加,更有对宠物蛋白质食品以及全球人畜共患病和食源性疾病的发病率增加的内在驱动。

2020新冠的流行更加速了这一驱动的发展。

期货基金 动物健康全球行业协会 Health for Animals在疫情期间曾多次呼吁各国政府通过将动物医药指定为“必需品”来支持供应。他们在报告里指出,在这场全球性危机期间,确保动物健康产品是“必需品”,才能在实施隔离或关闭城市等强硬措施后,这类产品也依然能够越境流通。因为宠物陪伴对隔离人群至关重要,特别是对于老年人或长期处于自我隔离状态的人群。

期货基金 这也说明了,万事万物均有联系,保护宠物的健康,也可以保护人类的健康安全。

并购案例——Elanco的两次史诗级并购

期货基金 Elanco这个名字对于动物健康行业有所了解的人并不陌生。2019年的两次并购,使其一跃成为全球第二大动物健康公司,仅次于Zoetis。要知道Zoetis在动物健康行业已经布局了整整65年,而Elanco才刚从一家大型制药公司剥离不久。

2019年7月,Elanco斥资2.34亿美元收购了宠物药物开发商Aratana Therapeutics,从此将用于刺激食欲、骨关节炎疼痛和手术后长期止痛的兽药收入囊中。此次收购得到了资本市场给予了充分的肯定。但钟声未落,Elanco收购Bayer的消息传来,但这次Elanco没有这么幸运,投资者对这一单并不买账。

在收购Bayer的消息传来后,Elanco应声下跌,使得该公司自2018年该公司上市首日以来,跌幅超过了10%。其实这项并购为Elanco带来了多个品类上的补充,不仅使其在伴侣动物业务规模扩大了一倍,更为它在寄生虫药物市场这一新领域提供立足点,帮助Elanco这家年轻的公司在动物健康行业里实现了多个品类位居前三的成绩。

期货基金 华尔街的担心是此次收购的成本。8月Elanco发布公告,公开此次是使用76亿美元现金加股票的方式收购Bayer。76亿美元对于Elanco可以说是大部分可启用资金,相比较此前收购Aratana的成本,“是否值得”是导致股价下跌的最大疑虑。

五月初Elanco发布了2020年第一季度的数据,总收入相比2019年同期下降了近10%。净利润在总收入中的占比也相较2019年同期下降了近4%。面对这一成绩,持乐观态度的认为2020年是底部,Bayer并表后收入和EBITDA都会加速增长。持悲观态度的则认为,如果2020年中Bayer的并购尘埃落定,等待Elanco的可能是不堪重负的债务和如履薄冰的市场。

依赖并购的底层逻辑——门槛高、难取代

从行业整体增速到并购案例分析,可以得出在文章首段提出的观点——动物健康行业极度依赖并购。

举个非常简单的例子。从疫苗这个细化的产品分类来看,宠物数量的增加使得疫苗需求增加,疫苗的规模效应明显增加。而疫苗最大支出为研发,当疫苗有利可图之后,收并购已有疫苗专利的企业是降低成本的有利途径。

期货基金 动物健康并非如宠物粮食、宠物用品这样极易进入且竞争激烈,高昂的入场券让很多小型企业望而却步,目前美国市场上的巨头都是由传统医药公司剥离出来的,这对我们的发展有一定的借鉴意义。

但是动物健康行业又不似传统的医药行业,走医院等官方渠道分销。实际上,随着零售药店成本增加和在线药店的便利性提高,零售渠道和电子商务频道的份额逐渐加大,而从传统医药企业中剥离出的动物健康企业,在分销渠道上有着短板,而收并购增成为补充短板的最佳选择。

动物健康行业并购方向——互联网+

期货基金 这个行业的收并购活动从未停止,且触角越发向互联网方向迈进。大名鼎鼎的默沙东以24亿美元收购了法国动物保健公司Antelliq,就是看上了该公司的数位科技技术,帮助各种动物工作者收集数据以实现牲畜及宠物的健康管理。

期货基金 中国市场的发展方向更离不开互联网。与国外宠物市场有明显差距,中国的大部分宠物主人都非常年轻。在这个背景下,在拥有一类产品和分销渠道的同时,抢占互联网也成为中国动物健康行业的必行之道。

期货基金 近几年国内的动物健康企业的并购也有不少,规模比较大的有2017年生物股份4.03亿元收购辽宁益康46.96%股份,还有之前普瑞生物以2.11亿元收购华南生物65.02%股份等等。

期货基金 我认为,从产业链动态发展的长期趋势来看,动物健康行业未来市场化、国际化和互联网化是必然趋势。

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编辑:刺猬

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